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日常消費品經濟疲軟業績低迷

发布时间:2020-01-24 16:21:17 编辑:笔名

日常消费品:经济疲软 业绩低迷 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

从2014年 季度季报来看,食品饮料行业收入增速仅0.64%,位列全行业第24,自201 年初的第1 位下滑至24从整个消费品的收入增速情况看,近两年都有所放缓,并且在全行业中的相对比较来看排名越来越后,包括食品饮料、纺织服装、家电、商业贸易,休闲服务今年整体增速上行,医药维持平稳略有上升总体来看,必需消费品在本轮经济下行过程中亦受到了极大影响,收入增速放缓近10个百分点

在食品饮料板块中,酒类处于下滑通道中,而食品中仅有乳品依然持平且增速略有上升,包括肉制品、食品综合等增速都有所放缓

食品企业收入情况:28家食品上市公司中,收入下滑的为6家,占比21%;收入增速%的为10家,占比 6%;收入增速超过15%的为12家,占比4 %虽然收入端保持着较为良性的增长,但是环比趋势变差

食品企业利润情况:28家食品上市公司中,扣非净利下滑的为12家,占比4 %;扣非净利增速%的为5家,占比18%;扣非净利增速超过25%的为11家,占比 9%相较收入下滑,利润下滑的公司数量大幅增加

食品企业毛利率情况:28家食品上市公司中,毛利率提升的公司达到17家,占比达60%,而毛利率提升对营业利润贡献超过10%的有10家,占比 6%显示出在整体经济疲软、CPI下行的过程中,较多食品企业受益于上游原材料价格下行,从而使得毛利率有显著提升

食品企业扣非利润的增长更多来自毛利率的上升,而扣非净利下滑的一方面收入端较萎靡另一方面费用率上升较大因此在经济疲软的环境下,虽然上游原材料价格下降带来了部分盈利能力的提升,但是更多的费用投入用于拉动萎靡的需求使得大部分企业业绩承压饮料企业收入情况: 2家饮料上市公司中,收入增长的为6家,占比19%,收入增长的基本为啤酒企业;80%的企业收入仍在下滑,近50%的企业收入下滑超过10%

饮料企业利润情况: 2家饮料上市公司,扣非净利增长的仅8家,占比25%;75%的企业扣非净利下滑, %的企业扣非净利下滑超过 0%受三公消费等影响,饮料企业收入端承压严重,而产品结构降级、费用的投入使得净利进一步下滑

饮料企业毛利率情况:对于饮料企业来说,毛利率的变动更多体现的是产品结构的变化,而非上游原材料成本的变化 2家企业中,14家企业的毛利率同比有所提升,占比44%收入端承压、产品结构降级、费用加大投入都使得饮料企业利润下滑

我们认为经济疲软之下需求依然低迷,在这种时候更多的是选择具备较强抵抗风险能力的龙头企业,同时关注积极转型的中小企业

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